盘点2022年中国日化产业“上市潮”，什么样的企业IPO容易成功？

企业IPO上市，路漫漫其修远兮,吾将上下而求索。

作者｜黄药师

《美妆头条》新媒体

2022年中国日化产业依然“上市潮”汹涌，据美妆头条不完全统计，正式提交招股说明书的企业至少有18家。截止12月27日，有3家企业成功“过会”，有7家企业成功“挂牌上市”！

成功“过会”3家企业为：数聚智连（9月2日过会）、敷尔佳（9月8日过会）、美丽田园（12月13日过会）。

成功“挂牌上市”7家企业为：青木股份（301110）、亚香股份(301220)、中荣股份(301223)、玩美移动（PERF）、巨子生物（02367）、柏星龙(833075)、上美股份（02145）。

这7家企业涵盖了电商代运营、香料香精、包装印刷、AR试妆-AI肌肤检测、品牌制造等整个日化产业链；上市场所主要涉及深交所、港交所、北交所、纽交所等。

深圳证券交易所

深圳证券交易所是2022年中国日化产业IPO最活跃、最丰硕的：3家上市、2家过会、2家提交IPO招股书、2家进入上市辅导。

深交所“创业板”成功挂牌上市企业3家：青木股份(301110)、亚香股份(301220)、中荣股份(301223)。

深交所“创业板”IPO成功过会企业2家：数聚智连（9月2日过会）、敷尔佳（9月8日过会）。

深交所“主板”提交IPO招股书企业2家：登康口腔（冷酸灵）、拉拉米。

深交所“主板”进入上市辅导企业1家：波顿香料、环亚科技。

2022年12月22日，环亚科技IPO项目通过了中国证券监督管理委员会广东监管局的辅导验收。环亚科技，拟上市深交所创业板。

深交所3家上市、2家过会企业运营情况分析：

说明：

青木股份(301110)提供电商销售服务以电商代运营模式为主，先后服务国内外100多个知名品牌，包括H&M、ECCO、Bershka、Zara Home等。

说明：

香兰素，亚香股份(301220)目前已成为全球该类产品主要生产企业之一，主要客户为奇华顿、美国ABT等。

说明：

1、中荣股份(301223)，中国化妆品包材第一股。2019-2021年近三年来，无论从营收规模，还是盈利能力，中荣印刷都呈逐年上涨态势。

2、“大树底下好乘凉”——中荣印刷业绩：日化占比近一半，宝洁贡献超两成。宝洁、高露洁、欧莱雅、百雀羚、黑人、佳洁士、冷酸灵、纳美均保持长期合作关系。

说明：

1、数据显示，2019 年、2020 年中国电商代运营市场交易规模分别达 1.14 万亿元、1.34 万亿元，增速分别为 18%、17.9%，维持较高的增长水平，品牌电商代运营服务规模持续扩大。

2、2019-2021年，数聚智连的综合毛利率分别为 29.49%、25.35% 和 22.13%，呈现下降的态势，且远低于同行业可比公司平均水平，如壹网壹创、青木股份、丽人丽妆等。

说明：

1、敷尔佳公司在售产品覆盖医疗器械类敷料产品和功能性护肤品，主打敷料和贴、膜类产品，并推出了水、精华及乳液、喷雾、冻干粉等多形态产品。

2、报告期内, 敷尔佳规模实现了“高利润”稳健增长、品牌影响力不断增强，但同时存在“重营销轻研发”——“宣传推广费”是绝对大头，但研发投入严重不足，这也是敷尔佳争议不断的所在。

香港证券交易所

2022年中国日化产业链在香港证券交易所成功挂牌上市2家企业：巨子生物（02367）、上美股份（02145）；过会1家企业：美丽田园（12月13日过会）。

另外，薇美姿（舒客）正式向港交所提交了招股说明书；被资本市场戏称千亿“医美茅”的爱美客(300896) 向港交所提交了IPO申请，有望成为第一个A+H上市医疗美容企业。

相比前两年，2022年港股IPO市场无论是新股数量还是募资额均遭遇滑铁卢。2020年、2021年，香港市场IPO募资额曾分别高居全球第二、第四位。

截至2022年11月底，今年以来香港市场共有62只新股上市，IPO募资金额近900亿港元，同比下降七成。放眼全球，香港市场仍然是企业融资的首选地之一，2023年香港IPO市场有望全面回暖，百余家企业正排队。

说明：港交所“主板”上市个护美妆产业链企业大约30家。

港交所2家上市、1家过会企业运营情况分析：

说明：

1、巨子生物（02367）以“合成生物学”技术平台为基石，成为全球最大的“重组胶原蛋白”研发生产企业之一。

2、2016-2019年中国胶原蛋白的市场规模分别为：7.84亿美元、8.47亿美元、9.13亿美元、9.83亿美元（2019年中国胶原蛋白的市场规模约占全球市场的6.40%）。所以，这个赛道目前有10多家企业布局，如创尔生物、锦波生物、华熙生物、资生堂、丸美、江山聚源、创健医疗、暨源生物等。

3、巨子生物（02367）的产品管线包括85款在研产品，产品组合则包括105项SKU，涵盖功效性护肤品、医用敷料、功能性食品的八大主要品牌，即可复美、可丽金、可预、可痕、可复平、利妍、欣苷(SKIGIN) 、参苷。其中，可复美、可丽金成为巨子生物（02367）主力品牌。

说明：

1、上美股份（02145）幸运成为“港股国货美妆第一股”。2022年12月22日，上美股份开盘报25.20港元/股，总市值达100亿港元，远超一众港股日化上市企业市值。

2、上美集团“韩束、一叶子、红色小象” 三大品牌为公司的主要收益来源，分别在2019年、2020年及2021年合计贡献了公司总收益的 86.6%、91.8%及92.2%。

3、近年来，不断加大研发人才队伍建设与投入，应该是上美股份（02145）成功挂牌上市的关键。

说明：

1、美丽田园是中国最大的传统美容服务和第四大非外科手术类医疗美容服务提供商。美丽田园常被称为“美容界的爱马仕”，因其活跃会员的数量和客单价颇高。美丽田园旗下拥有“美丽田园、贝梨诗、秀可儿和研源”4大品牌。

2、近年来，监管对于美容服务机构、医美机构乱象整治力度加大，医疗纠纷作为最受影响的因素之一，美丽田园企业仍需重视。

3、2019—2021年以及截至2022年6月30日，美丽田园分别向当时股东派息0.77亿元、0.73亿元、0.87亿元和1.23亿元，三年半时间累计派息约3.6亿元。美丽田园IPO上市前突击分红1.2亿元，与敷尔佳“异曲同工”。

上海证券交易所

2022年中国日化产业链在上海证券交易所可谓是“颗粒无收”，没有一家企业成功挂牌上市，但有“润本生物、浙江鼎龙”两家企业正式提交了招股说明书。

另外，中草药护肤品牌“相宜本草”宣称进入上市辅导期。三战IPO,相宜本草能否华丽转身，让我们拭目以待。

毛戈平本人以一个跨界创业者的身份，扎根彩妆20多年，他见证了个人IP时代“国潮彩妆”品牌的生根发芽、开花结果。

毛戈平，IPO受理日期是2016年12月，苦等5年后的2021年10月，毛戈平IPO过会。截至2022年12月，过会一年多的毛戈平，还是没有成功挂牌上市。有专家认为，毛戈平“轻研发重销售”的模式，是其“放弃上市”的根本原因。

北京证券交易所

众所周知，北交所已成为专精特新“小巨人”上市企业的聚集地。截至2022年12月27日，北交所上市公司数量156家。但是，目前化妆品产业仅柏星龙(833075)一家，还有锦波生物（832982）在“排队”。

另外，芭薇股份(837023)、蜜思肤（836831）、创尔生物（831187）三家新三板企业处于“辅导备案”过程中。

北交所1家上市企业运营情况分析：

说明：

柏星龙(833075)主营业务：从事酒、化妆品、茶叶、食品等消费品包装的研发、生产与销售，并提供创意设计服务。

纽约、纳斯达克证券交易所

目前，中国赴美上市的企业约有200多家，但其中的化妆品企业“屈指可数”。

2022年，中国日化仅玩美移动（PERF）在纽交所成功挂牌上市，另外“宝露泰奇”正式向纳斯达克IPO申请。

纽交所1家上市企业运营情况分析：

说明：

1、美东时间10月31日，玩美移动PERFECT正式登陆纽交所，股票代码为“PERF”，成为全球美妆时尚科技第一股。

2、目前，玩美移动旗下有AR试妆工具玩美彩妆、自拍应用玩美相机、美妆社区玩美圈、AR美妆教学、玩美FUN、玩美甲这6个围绕“美妆+AR”的相机应用。

3、玩美移动（PERF）上市三天股价即腰斩，元宇宙美妆购物何时能照进现实？作为一种新兴业态，玩美移动的商业模式还需要继续探索。

什么样的企业IPO容易成功？

美妆头条分析，无论是中国日化产业链“上游”企业（原料、包材），还是“中游”企业（代工制造、品牌企业），还是“下游”企业（代运营、分销商），它们IPO谋求上市寻找“另类解药”，无非是以下三大类：

一是头部企业通过上市融资，寻求新增量。企业上市，是推动企业高质量发展的“加速器”。引进资本“活水”，实现“资本+科技”双轮驱动，寻求新增量，促进企业跨越发展。

二是通过上市融资，进一步补足自己的短板，如解决企业“重营销、轻研发”的痛点，以提高自主研发能力和产品竞争力；

三是上下游企业通过上市融资，寻求扩张和转型。日化行业上游供应链以及下游代运营也在近几年积极寻求上市。整体而言，美妆的整个供应链上下游日益成熟，它们上市融资的目的主要是实现扩张、寻求转型。

面对中国日化产业链 “上市潮”，IPO企业负责人应该知道——什么样的企业IPO容易成功？为此，美妆头条梳理、总结出了企业能够成功上市的“五大”砝码：

1、“三省两市”地域很重要

截至目前，全部A股上市公司总数近六成来自于“三省两市” （按注册地统计）：广东、浙江、江苏、北京、上海。

说明：港交所数据为2022年11月底统计数据。

俗话说，一命二运三风水。所以，如果想要创业并上市，或想要投资一家拟上市公司，“三省两市” 区域的企业或许概率会大许多——可以说，企业出生在“经济较为发达的地区” 太重要了。

2、“科创性”是IPO上市风口

目前，我国A股市场已建立了较为完整的“多层次”资本市场，不同板块的定位不一，日益体现出差异化特征——沪深主板，着力打造“新蓝筹”；科创板，加速集聚硬科技；创业板，“三创四新”扩容；北交所，专注培育“小巨人”。

从近年成功IPO企业来看，“含科量”已经成为5000家上市军团（不含H股）的重要关键词，其中“战略性新兴产业”的上市公司超过2500家、占比超五成，这些公司中30%都是近两年登陆资本市场。因此，“含科量”提升折射出资本市场的加持，中国经济正在从要素驱动向创新驱动转变，“含科量”可以说是IPO上市的“风口”、“晴雨表”。

3、盈利能力的可持续性是底线

一般来说，大部分拟上市企业都经历过至少7-10年的发展周期，基本是都有可持续、可盈利的商业模式，并建立自己的核心竞争力。企业“模式创新”，决定了企业的扩张能力和快速成长的空间。

虽然按照现在规定，你甚至可以亏损上市，但是要让大家看到你未来的成长可持续性和赚钱的能力，这是上市监管的最低底线。净利润，是很多公司无法上市的重要障碍。

4、企业发展“专注度”

专业领域的深耕，要求企业要高度的专注、持之以恒地深耕一个领域，把产品和产业价值挖掘到极致，这就意味着企业要深度思考自己的“主业”，不赚快钱，用匠心和慢功夫，去做出别人无法跨越的“护城河”。

“持之以恒”是众多拟上市企业的显著特征。只要在长期的维度上，通过反复的“深思考”把事情看清楚想透彻，通过持续的“慢功夫”把价值创造出来，企业就能走在一条康庄大道上。这是企业和企业领导者的一种坚定信念，是企业和企业领导者脚踏实地的长期价值主义行动。

5、国家政策（行业赛道）

通过近年来成功IPO企业来看，国家政策鼓励的“行业赛道”成功上市的概率大。目前，国家政策支持、扶持的行业如芯片、新能源、健康医疗、5G、互联网、大数据、人工智能、高端制造等行业赛道有很大的成长空间，这类行业适合上市；而如产能过剩的、污染严重的、造假事件频发的、社会舆论影响差的上市都非常困难。