资本清场：一批企业或被摘牌

资本洗牌加速。

又一批企业或要从新三板摘牌了。

近日，厦门美易美妆股份有限公司（以下称“美易美妆”）、深圳市万鸿泰健康科技股份有限公司（以下简称“万鸿泰”）先后发布了《公司可能被终止股票挂牌的风险提示公告》，前者旗下品牌PBA为国内第一代美妆淘品牌，后者为美容连锁品牌运营商，旗下品牌有V 美空间等。

这也是继美妆代理商碧佳实业申请终止挂牌后，又两家或将要摘牌的企业。

一位业内人士感慨：“不少中小企业在历经三年疫情后，要么倒闭要么退市，市场已经完成了一轮洗牌。2023年，新的竞争格局或将诞生。”

9年亏损上亿

它们要被资本清退了

根据《全国中小企业股份转让系统挂牌公司股票终止挂牌实施细则》的相关规定，最近三个会计年度经审计的期末净资产均为负值，将会被终止挂牌。

美易美妆、万鸿泰均面临风险。

数据显示，美易美妆于2020年、2021年的期末净资产分别为-908万元及-2195万元，同样，万鸿泰同期的数值分别为-69万元以及-437万元，均为负值。至2022年年中，这两家企业的净资产依然为负值，分别是-2343万元及-472万元。换言之，如果2022年末这一数值仍为负，这两家企业或将被“摘牌”。

不过，今年“率先”终止挂牌的企业碧佳实业，系主动申请。其在公告里表明，申请终止挂牌系为了更好地集中精力做好公司经营管理、降低公司营运成本、提高经营决策效率。

无论出于哪种原因，均与企业自身的发展脱不了关系。

从营收来看，三家企业均处于持续下滑态势。以美易美妆为例，其营收从2018年的5951万元下滑到2021年的581万元，整体下滑超90%，至2022年上半年，其营收一度仅有61万元。同样，万鸿泰同样从2016年的3780万元下滑至2021年的676万元，2022年上半年营收仅有350.7万元。碧佳实业在2019年及之前营收均过亿，至2021年，这一数值下滑至8411万元。

从净利润来看，三家企业均出现多年亏损。具体来看，美易美妆自2013年起至今已连续9年亏损，累计亏损额达到1.23亿元。万鸿泰则从2017年起出现亏损，年最高亏损额达到801万元；碧佳实业自2018年起连年亏损，年最高亏损额达到695万元。

经营不善，或是上述三家企业主动/被迫“摘牌”的原因。

成本高/转型难成最后一根“稻草”

透过上述三家企业的财报，或可知悉其经营不善的三大主因。

其一，线下受阻/流量红利不再，品牌销量持续下滑。

碧佳实业财报显示，2022年上半年，其代理的某头部品牌受疫情长期影响，线下商场消费热度不高，期内实现销售收入1849万元，同比减少27.96%。

同样，万鸿泰也在财报中指出，自疫情爆发以来，各地美容院和医美机构生存艰难，部分已经倒闭，市场在明显缩减，而公司主要客户是各地美容院和医美机构，美容院的消费客户减少，而导致美容护肤产品收入大幅下降。

美易美妆2021年营收同比下滑69.09%，则主要受疫情影响，护肤及彩妆新品发售量下降，红人流量也在下降，导致公司整体销售收入减少。

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其二，运营成本高，利润被压缩。

碧佳实业在财报里表示，自公司2013年在德国收购有机护肤品牌天露芬后，对自有品牌进行了一系列的调整以及持续性的投入，由于品牌知名度较小，为提升知名度而做的推广投入，是造成公司连续亏损的原因之一。

美易美妆也指出，为了与市场竞争，公司适当降低产品的价格导致营业收入较公司成立初期有所下滑，但由于电商行业营运成本较高的普遍特征，公司利润空间被明显压缩，造成亏损局面。

其三，行业内卷，转型不善。

万鸿泰财报提及，美容行业的利润越来越薄弱，行业竞争激烈，首先是互联网+的概念已全面与美容行业融合，行业内的各大小公司，以及市场上的各大小门店几乎都在淘宝网站、美团网站、百度糯米网站等各大网站推广自己，消费者的选择越来越多；其次，随着科技的发展，医美整形技术越来越成熟，能够快速的满足消费者要求，达到美容目的，医美给传统美容行业带来巨大冲击。

美易美妆也表示，公司成立初期销售渠道单一、品牌辨识度有限，随着行业竞争者的不断加入，公司利润空间被压缩。而后，公司积极加入粉丝经济大潮，转变为多品牌多品类战略，同时利用网红带动粉丝促进产品销售。上述转型尝试的过程一定程度增加了公司总体营业成本，而在激烈的行业竞争中品牌口碑的树立和流量转化的上涨非一日之功，也成为公司持续亏损的重要原因。

“资本市场正经历新一轮洗牌”

实际上，不止上述三家企业，前不久，港交所上市企业卓悦控股旗下公司遭颁令清盘，创办人叶俊亨亦被颁令破产（详见《32年美妆连锁被清盘，一个时代落幕！》），目前，这家企业已停牌；无独有偶，洋葱集团前不久也遭纽交所退市。

据瑞恩资本报道，2022年共有47家上市公司被港交所勒令除牌，其在报道中称：“自2018年除牌新规生效以来，勒令除牌的数量逐年激增，在过去的四年(2019年-2022年)合计除牌即达131家，占2011年以来被勒令除牌公司总数的85.6%。预计未来数年除牌数量或仍将维持。”

一位不愿具名的证券分析师表示，资本市场正在经历新一轮的洗牌，经营不善的企业会被快速清退，相反，业绩优良的企业上市之路将会更容易。

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2月1日，证监会就全面实行股票发行注册制涉及的《首次公开发行股票注册管理办法》等主要制度规则草案向社会公开征求意见，全面注册制改革正式启动。

有证券分析师公开表示，全面注册制下，常态化退市机制将会得到完善，同时，“根据试点经验，全面注册制下上市公司数量将明显上升”。

在不少企业面临摘牌的情况下，更多的美妆企业正在涌入资本市场。近年来，众多企业走过了从新三板挂牌到A股上市的历程，如壹网壹创、若羽臣等，不少企业也完成了北交所上市，如柏星龙等。同时，越来越多的美妆企业加入到冲击IPO的队伍里，如环亚、相宜本草、敷尔佳等。值得一提的是，上市的美妆企业里，如珀莱雅等头部企业，市值在5年内翻了10倍，优质企业依然被持续看好。

“资本洗牌加速，头部企业必将大有可为。”前文所述某证券分析师如是说。

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