毛利超80%，这家胶原蛋白巨头要IPO了

“A股重组胶原蛋白第一股”即将诞生。

近日，重组胶原蛋白龙头企业锦波生物顺利过会，即将登陆北交所。这也是锦波生物自2020年6月冲刺科创板后，二度闯关IPO。

作为重组胶原蛋白赛道的头部企业，锦波生物多年来投入产品研发，并在重组Ⅲ型人源化胶原蛋白研发上取得突破。围绕医疗器械、功能性护肤等核心产品，锦波生物构建了多品牌矩阵，推出薇旖美、164.88°肌频、薇芙美、重源等多个自有品牌。

处在风头正盛的重组胶原蛋白市场，锦波生物的业绩不断增长，从2019年的1.56亿元提升到2021年的2.33亿元。2022年，锦波生物营业收入为3.90亿元，同比增长67.15%；净利润1.09亿元，同比增长91.41% 。和巨子生物、创尔生物等同行一样，锦波生物的毛利率也表现颇高，保持在8成以上。

高增长、高毛利且应用前景广阔，胶原蛋白正处于一片蓝海之中。在前有巨子生物登陆港交所，后有锦波生物IPO过会的行业变局下，胶原蛋白赛道的资本浪潮正加速来袭。

毛利率超8成，押注医疗器械

赛道持续升温，抢占终端市场

得益于技术突破和政策利好，胶原蛋白行业进入高速增长阶段，各大企业争相入局这一潜力赛道。这一赛道不仅聚集了巨子生物、创尔生物、锦波生物、聚源生物等老牌厂商，还吸引了华熙生物、丸美、江苏吴中等跨界选手的入局。

在行业持续扩容之下，玩家们也加快了资本化进程。去年11月，巨子生物在港交所主板挂牌上市，摘得“胶原蛋白第一股”的名号。其他胶原蛋白头部企业，例如锦波生物、创尔生物也纷纷在推进IPO计划。

入局新兴的重组胶原蛋白领域，企业的竞争力取决于研发能力和技术壁垒。目前国内胶原蛋白企业技术和产品各不相同，各家凭借技术和产能优势占据先机。此外，头部厂商基于技术优势，不断拓展新的应用场景，向功效护肤品等终端市场覆盖，打开增长空间。

在各类重组胶原蛋白中，Ⅲ型胶原蛋白的结构更为柔软、有弹性，且安全有效，吸引多家企业入局。在这一领域取得突破的锦波生物，将自主研发的重组Ⅲ型胶原蛋白应用于旗下品牌薇旖美，作为重组人源化胶原蛋白植入剂推广使用，并开展该材料在妇科、泌尿科、外科、骨科、心血管等各种医疗场景的应用开发。

除了锦波生物，多家企业也着手研发重组Ⅲ型胶原蛋白，推动成果转化。例如巨子生物研发了包括重组Ⅲ型人胶原蛋白在内的4种主要成分，将其应用于旗下功能性护肤品和医疗器械产品。江苏吴中在去年推出首个自有品牌“婴芙源”，以重组Ⅲ型人源化胶原蛋白为核心成分，主打修复和抗衰功能。丸美股份也发力重组胶原蛋白，将Ⅲ型胶原蛋白应用于新品中。

在化妆品领域上，锦波生物面临的竞争对手在逐渐增多。随着功效护肤品受到消费者青睐，以胶原蛋白为核心的功效性护肤品，成为头部厂商的必争之地。与巨子生物等头部企业相比，锦波生物还有很大的进步空间。

此前巨子生物基于重组胶原蛋白技术，开发了一系列皮肤护理产品，孵化了可复美、可丽金等7个功能型护肤品牌。这些功能性护肤品年营收达15亿元，为公司贡献了9成的收入。而锦波生物的功能性护肤目前仅在千万级规模，在总营收占比仅2成。

现阶段，重组胶原蛋白的热度持续攀升，巩固技术优势和扩大产品矩阵成为各大企业重点发力的方向。对于锦波生物而言，需在产品力和品牌知名度等方面下功夫，缩小与巨头之间差距。