昨日（10月12日），北京证券交易所（以下简称“北交所”）上市委2022年第52次、53次审议会议召开并审核通过4家企业，其中包括了深圳市柏星龙创意包装股份有限公司（下称“柏星龙”）。

这意味着，柏星龙有望成为北交所美妆包材第一股。

招股书显示，柏星龙本次拟向不特定合格投资者公开发行股票不超过1,296.30万股，占发行后总股本的比例不超过20%，募集资金3亿元，主要用于惠州柏星龙包装有限公司创意包装智能制造生产建设项目及创意设计与技术研发中心建设项目。

据了解，柏星龙主要从事创意包装产品生产和创意设计服务，客户主要集中在酒类、化妆品、茶叶、食品等消费品领域。

化妆品方面，柏星龙的合作客户包括欧莱雅、宝格丽、伊菲丹、Gucci、LAFCONewYork、卡婷、瑷尔博士等多个国际国内品牌。招股书显示，2019年-2021年，化妆品、精品创意包装产品是公司创意包装产品中第二大业务，收入分别为0.74亿元、0.59亿元和1亿元，占各年主营业务收入的比例分别为20.96%、21.22%、24.30%，呈逐年增长之势。

今日，柏星龙发布公告称由于公司向北交所申请向不特定合格投资者公开发行股票并上市的相关事项尚在进行中，本公司股票将继续停牌。

梳理柏星龙的北交所上市之路——自今年6月28日，柏星龙向北交所报送了向不特定合格投资者公开发行股票并在北交所上市的申报材料，并于次日起，公司股票在全国中小企业股份转让系统停牌。

7月，北交所对柏星龙发出一轮问询，合计15个问题，其中重点关注：设计能力与核心技术的竞争力；主要产品毛利率逐年下降；委托加工和外购产品对成本和质量的影响；向小贷公司借款并大量购买理财产品的合理性；募投项目的必要性与合理性。

柏星龙于9月9日向北交所提交了审核问询函回复材料，且于9月20日在北交所官网披露。10月12日，北交所上市委员会发布审议结果表示，柏星龙符合发行条件、上市条件和信息披露要求，同时也对部分问题提出了进一步落实意见，包括持续经营能力、销售费用、应收账款等，合计8个问题。

▲部分质询截图

具体来看，北交所提出的问题也相当犀利。例如提出其包装产品是否符合《国务院办公厅关于进一步加强商品过度包装治理的通知》相关要求、是否存在创意不足影响业务开拓的风险、是否存在被抄袭仿制的风险、销售费用率整体高于同行业平均水平的原因、是否存在销售环节的商业贿赂、应收账款账面余额逐年大幅增长的合理性等问题。

北交所在函中指出，收到回复后，将根据情况决定是否要求继续补充落实。如发现中介机构未能勤勉尽责开展工作，本所将对其行为纳入执业质量评价，并视情况采取相应的监管措施。

根据北交所的上市审批流程来看，柏星龙上市一事尚未尘埃落地。

柏星龙的核心模式可以概括为设计+工艺的双轮驱动。柏星龙在官网指出，能够为客户提供包装设计、产品造型设计、品牌VI设计、平面广告设计、终端环境设计、空间设计等相关服务。截止目前累计获得国际大奖103项，打造超过30000款作品，为多家上市企业成功打造核心战略产品，并为全国区域领导品牌打造多款畅销单品。

工艺是创意的落地，好的包装光有设计是远远不够的，还需要工艺的支撑。在工艺方面，柏星龙介绍道，其拥有专业的技术团队，目前已经获得国家颁布的专利合计150项，其中发明专利13项、实用新型52项，外观专利85项。

柏星龙招股书披露，2019年底，巴黎欧莱雅预推出新产品“欧莱雅小蜜罐”，柏星龙为其提供了外包装设计、盒型结构设计和产品造型设计服务等。根据高端人群的价值体验，柏星龙最终确定围绕“触觉”、“一致性”、“比例”这三个设计角度出发，主打轻奢风，并对“欧莱雅小蜜罐”进行了深度创作。

作为包材服务商，柏星龙的核心优势自然是不容质疑，但从财务和经营的角度看，外界对柏星龙仍然存疑。

例如，根据柏星龙招股书显示，报告期内公司存货周转率分别为8.15、6.26、8.64、4.21，同行业可比公司存货周转率分别为5.00、5.10、5.37、2.17，公司存货周转率总体高于同行业。公司各期拥有大量存货，且处于上升态势。因此，有人士对柏星龙在公司存有大量存货且存货周转率较高的情况下，仍然以公司的生产基地惠州柏星龙进行创意包装智能制造生产建设项目为由募集资金提出质疑。

此外，招股书显示，目前，柏星龙拥有5家子公司，1家参股公司。其中对子公司四川天府柏星龙创意包装有限公司与成都市御顺酒业有限公司买卖合同纠纷案及子公司惠州柏星龙包装有限公司（以下简称“惠州柏星龙”）与东莞市杰泰胶粘剂有限公司买卖合同纠纷案进行了相关内容的披露。

据爱企查平台资料显示，柏星龙控股的深圳市柏星龙投资有限责任公司作为公司关联方在报告期内仍存在纠纷问题，而该纠纷问题未招股书中进行披露，亦未做出解释。此外，报告期内子公司四川天府柏星龙创意包装有限公司曾被列入经营异常名录，柏星龙对此项事件亦未提及。

上市是一家企业到达一定规模和盈利水平的证明，资本市场也有利于企业实现快速发展甚至跨越式发展，尤其是优质的中小企业有了成本更低的融资渠道，这也是北交所设立的初衷之一。作为北交所美妆包材第一股的准候选人，作为行业翘楚的柏星龙已经具备了基本的实力，IPO也走完了99步，这临门一脚能否稳稳落地？整个行业都在万众瞩目。而柏星龙如果成功上市，也是包材行业发展进阶的又一个缩影。