医美行业深度报告：御风而行，光电医美如日方升

随着国家经济的发展，人们生活水平不断提高，对于美的需求不断增加，而光电医美因其价格亲民、体验门槛低、风险较小等优势成为消费者备受青睐的项目。近几年人们对于美白和抗衰方面需求逐渐增多，不断推动着光电医美市场渗透率上行，且众多国产设备崛起，加速设备迭代，抢占市场份额。

1、消费者对医美的认知和接受度上行，各国医美渗透率持续上升。2014-2019 年日本、美国、韩国的医美市场渗透率分别从10.3%、15.7%和18.2%提升为11%、16.6%和 20.5%，整体呈现平稳上涨趋势。

2、器械+耗材销售双管齐下，医美器械市场发展快速，耗材类显著拉动规模上行。根据数据分析可知，无论是不包括修身及紧肤器械类或是修身及紧肤器械类光电医美出货端设备的市场规模增长中，耗材均为拉动规模上行的核心因素。对不包括修身及紧肤类器械光电设备而言，大多项目主要为设备模式；而热玛吉这类属于修身及紧肤类则为设备+耗材模式，有效客流直接转化为耗材出货量。    

3、产品更新迭代，助力市场上行。图表以射频医美器械为例，其核心热门的产品不断更新迭代，包括有热玛吉、热提拉、黄金微针项目。其中热玛吉第一代产品于2002 年上市，目前最新版本为第 5 代；热拉提 Plus 当前为复锐医疗海外子公司飞顿（Alam）旗下第 6 代射频产品。随着各品牌不断推出升级产品，完善消费者项目体验，成为市场规模不断上行的驱动要素。

消费者美白需求较高，市场规模空间大，在实现美白功效的多种方式中，光学美白作用效果远超产品涂抹式。根据美修大数据统计，2019 年到 2022 年上半年，对于美白需求较强+需求强烈的消费群体占接近 70%，对应美白终端市场规模从2015 年的 3515 亿元增长至 2021 年的 5013 亿元，市场空间较大。从美白途径看，包括有涂抹式/光电治疗。其中产品涂抹式美白作用发挥主要是抑制皮肤黑色素的生成或者促进黑色素的脱离，但存在皮肤对产品吸收率的问题，同时也需要长期多次使用；相比之下，光电项目治疗充分利用了光的吸收具备靶向性，能够通过高能光波针对性爆破作为靶目标的特定色素组织，实现少量治疗就可以达到肉眼可见的改善，且整体体验过程较为舒适，因此我们认为在美白肤色方面，光学美白具备更强竞争力。未来随着消费者对光电类项目的认知不断 提升，叠加对即刻美白提亮等需求的驱动，光学美白项目市场有望持续上行，光电美白项目在美白终端市场的渗透率有望进一步提高。

在医美市场中，抗衰用户规模数量较大，通过光电项目实现抗衰对应市场规模不容小觑。根据 Mob 研究院数据测算，2021 年中国医美抗衰市场用户数量为1163 万人。同时参考新氧数据颜究院与新华财经的联合调研样本，医美抗衰用户约占医美总用户规模的 64.36%，其中约 86.23%的用户采用光电项目实现抗衰，对应终端市场规模超过 220 亿元。未来随着国内抗衰需求的不断增长，驱动主打抗衰作用的射频以及超声类光电项目的市场不断扩大。

1、激光类医美：国内市场较为成熟，不同细分领域均有明星产品。激光类医美器械技术的具体医学运用和当前国内医美消费市场对于光电类医美行业的需求基本吻合，且各企业产品多样，国内多家企业对该细分赛道均有布局。该细分领域中国内企业市场凭借较高性价比，在市场占据一定地位。激光类医美设备应用包括眼部抗衰、嫩肤、美白、脱毛等，应用范围广泛，市场竞争较为激烈。

2、脉冲光类领域：主要依赖进口，国产品牌发展速度迅猛。脉冲光类医美器械深受医美消费者喜爱，市场需求量近年来不断上涨，当前该细分领域的主要核心技术由海外公司掌握，市场份额主要由进口产品占领。2020年科医人和复锐医疗科技分别占 51%和 20%，科医人器械运用更高端的 AOPT、OPT 强脉冲光技术，适用范围更广且效果更佳。本土厂商在成本和运输方面具有相对优势，随着国内医疗技术的快速发展，中国本土品牌已形成较强的市场竞争力，表现良好，市场占有率持续扩大。

3、射频类医美器械：热玛吉打造抗衰标杆，国产设备加速布局。2014 年飞顿的热拉提、索塔热玛吉、美迪迈都陆续上市推动国内射频医美发展。截至目前，共有23款射频医美产品获得 NMPA 批准，从监管类别看，国产射频医美器械几乎都是 II 类证，而进口产品多为 III 类证，国产聚焦相对低端市场。此外，热玛吉产品商业模式为耗材+设备，除本身定价较高外，持续客流转化为医美机构的收入，也给机构端带来更多利润空间。

4、聚焦超声领域：合规市场空缺，超声炮暂获优势地位。受超声治疗技术难度和安全性影响，国内合规超声类光电设备稀缺。超声类治疗仪主要利用聚焦超声技术，根据焦距变化可作用皮下真皮浅层、真皮深层、筋膜层等不同部位，加热皮肤组织，产生皮下热凝固点，促使胶原蛋白增生和变形收缩，进而产生不同的治疗效果。由于超声类治疗仪可作用于 SMAS 浅表筋膜等皮肤较深部位，超声治疗对设备的超声能量控制精度要求较高，以避免高温造成皮下神经主血管的损伤。目前全球范围内，获批的超声刀设备以美版超声刀和韩版超声刀为主，国内暂时无 NMPA 获批的超声刀设备。把握二类械证机遇，半岛超声炮强势突围，但随监管趋严也存在一定发展问题。半岛超声炮的上市，成功解决了国内医美市场无筋膜层及以下获得 NMPA 证的治疗设备的问题，但实际在监管严格的情况下，超声类仪器应按三类械要求获得 NMPA 认证，随着医美监管趋严的情况下，还有待申请研发。

1、夯实技术持续优化产品+强化市场教育+升级商业模式。强化研发技术，前瞻性把握市场需求，优化迭代产品，满足持续精细化消费需求。消费者的需求持续精细化，能够持续保持市场较强竞争力的企业需要能够打通与消费者间互通，把握消费者需求的精细化方向，在获取到消费者需求方向后，需要能够基于强研发实力实现产品优化和迭代。

强化自身销售渠道，利用渠道资源加大 B 端和 C 端教育，建立品牌力，加速产品渗透。企业可以结合线上和线下模式，利用强营销渠道进行多元化的消费者教育及触达，同时增强销售体系综合服务能力，拓宽销售渠道，提升品牌认知，加速推动产品进入消费端。

对于企业自身的长久发展不仅需要大单品，还需要搭建平台化产品矩阵。海外知名光电设备企业，不管是索塔、赛诺秀、科医人还是赛诺龙，可以发现其首先具备市场高认知的大单品，再持续拓展产品矩阵，实现多产品共同拉动企业持续向上增长。例如索塔推出的系列产品。此外，商业模式持续优化，奠定企业长久发展基础。通过收并购的模式也将是各大企业加速自身板块拓展的方法。

2、解决市场痛点，满足国人精细化需求。目前市场进口设备价格较高，中小医美机构难以承受，多采用租赁模式。为满足消费需求，医美机构则选择设立特定的项目日进行，该模式实际也一定程度上限制了消费者的自由选择，从而影响了中小机构的运营。国内企业当下多产品性能与进口产品上差异较小，但产品进货价存在显著性优势，给国产替代带来了一大突破口。进口设备在全生命周期的服务上难以实现较高效率。在全周期的服务上，国产产品具备更强地理位置的优势，同时也具备更强的国内资源辅以完善机构端培训等服务。

市场仍需更适合国人皮肤状态的光电类设备。从 Medical Insight 统计的全国各项目占比和国内各项目占比分布的差异上，也可以看出海外和国内消费者需求存在差异。而进口产品的研发多基于当地消费者的皮肤状态和需求，与国内女性存在关注的皮肤问题存在一定差异。例如国内对美白需求较旺，同时因皮肤角质层较薄，肤质较为脆弱，容易出现敏感肌等问题，满足此类需求的产品仍有待推出。相比于海外企业，国内企业更能够了解到国人肤质特点，推出更精细化产品满足国内需求。

总的来说光电医美市场在近几年消费者的广泛需求下如日中升，但目前国内仪器还有待打破技术壁垒，研发更适合国人肤质满足消费者需求的仪器设备。对于产业链的布局还有待全面发展。随着轻医美的火爆，人们对于美白抗衰等需求的增多，相信不久将来能迎来光电仪器蓝海。

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