国内市占率最大“美容肽”原料商冲击IPO

据招股书介绍，湃肽生物成立于2015年，主要从事多肽产品的研发、生产、销售及相关服务，是珀莱雅、华熙生物、丸美等企业的多肽化妆品原料一站式解决方案供应商。

多肽包括信号类肽、神经递质抑制类肽、承载类肽及特殊功能肽等，作为原料应用在化妆品中时常被称为“美容肽”，可起到抗老、抗皱、修复等多种功效。

多肽化妆品市场规模增长迅速，根据弗若斯特沙利文报告，2021年度中国多肽化妆品原料市场规模为14.5亿元，预计2025年将达到23.2亿元，复合增长率为12.5%。

根据弗若斯特沙利文统计，湃肽生物目前为国内最大的多肽化妆品原料生产企业。2022年，其营收2.15亿元，净利润0.7亿元。其中，多肽化妆品原料业务的营收达1.38亿元，占总营收比例64.61%。

在化妆品行业中，多肽作为与透明质酸、重组胶原蛋白同样应用广泛的生物活性成分之一，具有较强的发展前景。若湃肽生物顺利过会，将成为A股体量最大的美容肽上市企业。

多肽化妆品原料逐渐成为化妆品中新兴活性原料之一，也是化妆品研发和应用的创新方向之一。目前，多肽化妆品原料已开发出具有抗皱、抗衰老、肌肤修复、对抗表情纹、生发黑发及睫毛增长、美白淡斑、抗敏舒缓等多种功效的品种，应用广泛。

根据弗若斯特沙利文报告，全球多肽化妆品原料市场规模在2016-2021年间保持16.8%的年复合增速。预计全球多肽化妆品原料市场规模到2025年将达到14.5亿美元，到2030年将达到19.7亿美元。

伴随全球市场的发展，中国多肽化妆品原料市场规模以18.2%的年复合增速从2016年的6.3亿人民币增长到2021年的14.5亿人民币。预计中国多肽化妆品原料市场在2021-2025年及2025-2030年将以12.5%和6.9%的年复合增速加速增长，到2025年将达到23.2亿人民币，到2030年将达到32.4亿人民币。

近年来，多肽化妆品原料已在国内外众多品牌产品中得到广泛应用，包括SK-II、雅诗兰黛、香奈儿、华熙生物、珀莱雅等。根据国家药监局发布的《已使用化妆品原料目录（2021 年版）》，目前已经有 70 余种肽类原料收录于其中。

招股书显示，湃肽生物所生产的多肽化妆品原料主要包含以下几种类型：可抗老化的信号类肽，如棕榈酰六肽-12系列；可抗皱的神经递质抑制类肽，如乙酰基六肽-8系列；可修复的承载类肽，如三肽-1铜（蓝铜胜肽）系列；以及特殊功能肽，如能促进睫毛增长的肉豆蔻酰五肽系列，抑制黑色素合成的九肽-1系列。

具体来看，湃肽生物的主营业务主要有两个模块：1、为化妆品生产企业提供多肽化妆品原料；2、为医药企业提供多肽医药产品及相关服务。

其中，多肽化妆品原料业务是湃肽生物营收占比最大的业务。2020、2021、2022年，公司多肽化妆品原料收入分别为 0.46亿元、0.89亿元以及1.38亿元，占主营业务收入比例分别为 53.64%、62.46%和 64.61%，

报告期内，公司多肽化妆品原料收入实现72.79%的复合增长率，主要来源于抗皱类多肽化妆品原料销售收入的快速增长。

从功效上来看，2020-2022年，抗皱类的多肽化妆品原料收入占湃肽生物化妆品原料总收入的比例也较高，分别为 39.33%、67.36%和 61.87%。

此外，公司修复类多肽化妆品原料的产品收入增长较快，在报告期内营收翻了三倍；抗老类多肽化妆品原料产品收入略有波动；而其他类的多肽化妆品原料销售规模呈下降趋势。

不同功效产品的毛利率波动与销售结构的变化，使得公司多肽化妆品原料业务的毛利率有所波动，在过去三年分别为77.74%、79.50%和77.47%。

总的来看，在报告期内的三年间，公司抗老化类产品的毛利率最高，分别为 88.34%、87.02%及89.06%；其次是抗皱类产品，毛利率分别为 82.64%、82.73%及 81.80%；修复类产品毛利率相对较低，分别为46.41%、62.98%及 59.09%。

招股书解释，2021年度，公司多肽化妆品原料毛利率上升2.02%，主要原因是毛利率较高的抗皱类产品收入占比快速上升，由 2020 年度的 39.33%上升至67.36%。而在2022年度，公司多肽化妆品原料毛利率下降1.76%，则是因为公司多肽化妆品原料中毛利率较高的抗皱类产品、修复类产品及其他类产品毛利率有所下滑，导致多肽化妆品原料整体毛利率水平有所下降。

从形态上来看，美容肽包括原液和粉末两种。其中，原液主要由多肽化妆品原料粉末产品进行配伍和调制而来；多肽原料药/高级医药中间体则为粉末形态。

2022年，湃肽生物的多肽化妆品原料原液、粉末的销量分别为125008.4千克与1831.28千克，过去三年复合增长率分别为 201.40%与126.76%。

研发方面，2020年-2022年，湃肽生物的研发费用分别为0.12亿元、0.17亿元和0.20亿元，占营收比例分别为9.52%、11.99%和13.70%。

根据弗若斯特沙利文报告，2021 年中国多肽化妆品原料市场以出厂价口径计算，市场排名前五的企业进占据整个中国多肽化妆品原料市场的 19.3%。

排名前五的企业分别是浙江湃肽生物股份有限公司、深圳市维琪科技股份有限公司、深圳市健元医药科技有限公司、深圳瑞德林生物技术有限公司、合肥国肽生物科技有限公司，分别占据 6.9%、5.6%、3.2%、1.9%和1.8%的市场份额。

此前，国内美容肽原料主要基于海外已有原料进行研发。如上文所言，2021年公布的《已使用化妆品原料目录(2021年版)》中美容肽数目中为78种，而在国际化妆品原料标准目录中有1219个涉及美容肽原料，许多国外批准的美容肽尚未纳入国内原料目录中。

而如今，国内多肽原料公司也逐渐开始进行原创结构的多肽原料研发，如今年在国内通过备案的寡肽-215、乙酰基六肽-95酰胺、咖啡酰六肽-9，均为全新结构的多肽。

拥有持续不断输出新结构新功效的多肽化妆品原料的能力，是美容肽企业不断发展的重要基石。拥有该项能力，企业才能够根据用户需求，从化妆品原料实际功效的角度，对产品的使用场景和应用特性进行深度分析，开发出真正具备功效，符合市场需求的产品。

关于未来计划，湃肽生物在招股书中表示，将在5年内完成“多肽产业园建设项目”、“药物肽研发项目”和“化妆品用多肽研发项目”，巩固公司在多肽化妆品原料领域的优势，提升公司在多肽类产品领域的市场份额。