上市申请被受理，芭薇股份即将登陆北交所

近日，广东芭薇生物科技股份有限公司（下称芭薇股份）披露了其在北交所上市的最新进展。

据芭薇股份公告显示，6月30日，北京证券交易所已受理公司向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市的申请。同日，公司向北交所披露了招股书等申报文件。公司已于6月29日在新三板停牌。

据企业官网显示，芭薇股份成立于2006年，于2016年挂牌新三板，登陆资本市场。2022年3月，芭薇股份与万联证券签订了北交所上市辅导协议，并向广东证监局提交了北交所上市辅导备案并获受理，成为第三家申请北交所上市的美妆相关企业。

在化妆品制造领域，当前行业内主要存在企业自产和代工生产两种模式。其中，代工模式主要细分为OEM与ODM模式，而芭薇股份正是国内头部的美妆ODM/OBM公司。

经过一年多的上市长跑，如今，芭薇股份距离登陆北交所只差最后一步。

倘若此次顺利上市，芭薇股份将会成为登陆北交所的首家美妆企业。

"大客户，大单品"

在招股书中，芭薇股份将自己定义为“集产品策划、配方研发、规模化生产、功效检测于一体的化妆品品牌客户服务商”。

具体来看，芭薇股份的主营业务为化妆品的研发、生产、销售及检测，生产的产品主要包括护肤类、面膜类、洗护类、彩妆类四大类别，此外，公司还通过子公司悠质检测开展化妆品检测业务。

从核心财务数据上来看，报告期内（2020年、2021年、2022年），芭薇股份的营业收入分别为3.14亿元、4.16亿元及4.59亿元；归属于母公司股东的净利润分别为0.28亿元、0.21亿元及0.38亿元；归属于母公司股东的扣除非经常性损益后的净利润分别为0.26亿元、0.20亿元及0.35亿元。

其中，公司2021年营收较2020年增加32.34%，2022年营收较2021年增加10.54%。招股书显示，公司业绩增长的主要原因为实施大客户、大单品战略，集中优势资源服务优质大品牌客户，助力客户打造销量爆品。

2022年，芭薇股份的毛利率为30.41%，在美妆代工厂普遍10%-35%的毛利率中偏上。其中护肤品（除面膜）的毛利率在报告期内基本维持在30%左右。该品类占芭薇股份主营业务收入的比例均维持在70%以上，是公司主营业务毛利的主要来源。

报告期内，芭薇股份的研发费用分别为0.22亿元、0.29亿元及0.27亿元，占营业收入的比例分别为7.03%、6.96%及5.88%。该占比高于国内外美妆相关公司平均的3%左右，代表芭薇股份对研发投入较为重视。招股书还专门解释，公司2022年研发费用较2021年下降6.59%，主要原因系因搬入江高创新工厂租赁费用减少166.85万元。

截至2022年末，芭薇股份及其子公司共拥有授权专利技术124项，其中发明专利108项；公司自主研发的化妆品配方超6000项。

此外，2020年、2021年及2022年，芭薇股份的销售费用分别为0.25亿元、0.33亿元和0.29亿元。

护肤品类营收占比超80%

从产品品类上来看，芭薇股份的护肤品（除面膜）品类扛起了营收大旗，在过去三年间占总营收比例始终超过70%，2022年更是达到80.64%，其后的营收品类排名依次是面膜、洗护、彩妆及其他、检测。

具体来看，2022年芭薇股份护肤品（除面膜）营收达3.69亿元，原因为广州蜚美的SKINTIFIC品牌相关护肤品ODM数量及收入规模放量增长，仁和集团的仁和匠心品牌、深圳市护家科技有限公司的HBN品牌相关护肤品ODM数量及收入规模在2021年及2022年均保持持续增长，带动公司护肤品（除面膜）业务收入规模持续增长。

而公司面膜产品主要包括凌博士、伊肤泉、谷雨、丸美、朵拉朵尚等品牌，2022年录得营收0.53亿元，占主营业务比例11.58%。面膜产品收入规模整体保持相对稳定，占主营业务收入的比重随着公司营业收入的逐年增长有所降低。

芭薇股份的洗护产品主要包括洗发水、沐浴露等头发、身体洗护产品，涉及主要品牌包括和风雨、极男、力士、多芬等，2022年录得营收0.15亿元，占总营收的3.27%。财报解释，2022年洗护产品收入规模下降，主要原因系和风雨、极男品牌相关洗护产品ODM数量及收入规模下降。

彩妆及其他品类中，芭薇股份的产品主要包括唇膏、口红、眼影等彩妆产品及磨砂膏、香体膏等身体护理产品，涉及主要品牌包括凡士林、力士、舒耐等。2022年，该分类录得营收0.16亿元，占总营收的3.40%。

此外，芭薇股份的子公司悠质检测可为化妆品品牌商提供检验检测服务，包括理化测试、禁限用物质检测、微生物管控、功效评价、安全性实验等。2022年公司检测业务的收入为506.64万元，占主营业务收入的1.11%。

按照销售模式来看，芭薇股份的产品销售包括ODM和OBM。ODM是指公司根据客户的要求，为其提供产品策划、配方研发、生产制造等全方位服务，该销售模式下的产品为客户委托定制产品，产品商标、品牌均归属于客户；而OBM是指公司研发、生产、销售自主品牌产品，包括鲜比、BAWEI、MIUROUS品牌护肤品；公司主要通过线下客户以及抖音、淘宝等电商平台销售自主品牌产品。

芭薇股份的业务主要为ODM，报告期内占主营业务收入的比例分别为98.59%、97.91%及98.24%。而报告期内公司OBM业务收入占主营业务收入的比重较低，各年度均不到1%。

目前，芭薇股份与联合利华（包含多芬、力士、凡士林等品牌）、仁和匠心、HBN、SKINTIFIC、丸美、凌博士、纽西之谜、谷雨、红之等国内外化妆品品牌商建立了较为稳定的业务合作关系。

国内客户依然是芭薇股份创收的绝对主力，在2020年至2022年间，国内客户收入占主营业务收入的比重分别为98.70%、98.98%及98.89%。

国内行业格局较为分散

从行业端来看，目前全球化妆品的代工市场格局基本稳定。在国内，科丝美诗、韩国科玛、莹特丽等外资企业稳定占据化妆品代工市场的一部分。

而在本土化妆品代工企业中，中国化妆品代工市场的集中度较低，行业格局较为分散，参与企业众多，且以中小企业为主。

根据国家药监局统计数据，截至2022年底，我国化妆品生产企业数量已达5512家，化妆品代工厂数量众多。按照灼识咨询披露数据，2021年中国美妆护肤品代工市场规模为394.2亿元。

其中，作为本土的龙头企业诺斯贝尔2021年营业收入为25.09亿元，市场占有率仅为6.36%，上市公司嘉亨家化2021年化妆品收入6.30亿元，市场占有率为1.60%。

同时，2022年，国家药监局发布的《化妆品质量管理规范》正式实施，对化妆品的物料采购、生产、检验、贮存、销售、召回等全过程进行控制和追溯，对化妆品企业的生产过程提出更高的要求。

在此背景下，行业内难以达到生产质量要求及短期无法快速实现调整的品牌商，或将更多的依托行业内优质化妆品代工企业进行生产，生产设施和生产管理制度更为完善、产能储备更为丰富的头部化妆品代工企业有望受益，化妆品代工行业集中度或将提升。

可见，在近400亿的中国化妆品代工市场中，有望继续跑出体量数十亿的“新巨头”。