由于“械字号”的加持以及重金营销而打开的销路，敷尔佳近3年营收累计超50亿元。

招股书显示，2020年~2022年敷尔佳的营业收入分别为15.85亿元、16.5亿元及17.69亿元，同期净利润分别为6.48亿元、8.06亿元和8.47亿元。综合毛利率分别为76.47%、81.95%和83.07%。

招股书显示，敷尔佳的主营产品为医疗器械类敷料，其他化妆品包括水、精华等产品占比不高。根据公司提供的相关资料及说明，医用敷料是包覆伤口的用品，用以覆盖疮、伤口或其他损害的医用材料，属于医疗器械；贴、膜类产品是指含贴、膜等配合化妆品使用基材的化妆品，具有相关的修护、舒缓等功效。

报告期内，医用透明质酸钠修复贴（白膜）占医疗器械类产品收入的占比分别为 67.90%、70.23%及 72.07%，医用透明质酸钠修复贴（黑膜）的占比分别为 29.94%、28.21%及 25.46%，两者整体占比稳定。

回顾敷尔佳的上市之路，也是一波三折。早在2021年9月，敷尔佳便首次向深交所提交招股说明书，拟在创业板上市。直到2022年9月才获得证监会审议通过，此后却因迟迟拿不到证监会注册批文而停滞。直到2023年5月，敷尔佳再次更新招股书后于近日获批。

但如今，公司营收增速、市占率双降。

敷尔佳招股书显示，公司营收增速下降明显。2019年-2022年，敷尔佳营收分别为13.42亿元、15.85亿元、16.5亿元、17.69亿元，营收增速分别为259.79%、18.1%、4.1%、7.21%。

可比同行方面，华熙生物2022年实现营业收入63.59亿元，同比上涨28.53%，归母净利润9.71亿元，同比上涨24.11%；巨子生物在2022年实现营业收入23.64亿元，同比增长52.30%，归母净利10.02亿元，同比增长21%。

根据公司最新披露的业绩预告，2023年1~6月，敷尔佳预计录得营业收入8.1亿元至8.8亿元,同比上年变动-0.9%~7.7%。归母净利预计为3.25亿元至3.65亿元，同比上年变动-9.1%至2.1%。对于业绩变动原因，公司称由于持续推出新品拓宽线上销售渠道、宣传推广费用相应增加。

值得一提的是，敷尔佳一直以来重营销、轻研发，导致研发创新方面远落后于同行。

据招股书披露，公司2022年研发投入为1542.61万元，入占营业收入的比例为0.87%。2019年至2021年，敷尔佳研发费用分别为60.39万元、147.97万元及524.29万元，占营业收入的比例分别为0.04%、0.09%、0.32%。同类型公司当中，创尔生物研发费用率7.5%，华熙生物6.1%，贝泰妮5.1%，都比敷尔佳高出许多。

从研发人员来看，2022年底，敷尔佳共有8名研发人员，占员工比例1.7%。同行业公司巨子生物，2022年底研发人员数量为132人，占比14.1%。

根据监管此前的问询，要求公司结合研发投入、研发设备、技术储备情况等，说明发行人现有研发体系是否具备持续创新能力或发行人技术持续创新的机制。

对此，敷尔佳称，专业皮肤护理产品行业相较于药品及生物制品的研发活动难度较低，因此相应所需研发投入及研发人员亦相对较少；由于生产经营活动中不涉及原材料端的研发，主要基于市场已有原材料对配方配比进行组合研发的模式进行产品设计，因此其研发费用低于同行业可比公司。

对于监管问询的在研项目主要方向及应用前景、技术储备及技术创新的具体安排。敷尔佳披露，目前在防晒产品、美容 饮品、修护类产品等方向上取得了一定研究进展，有2款特殊化妆品获批；启动了重组Ⅲ型人源化胶原蛋白敷料、重组胶原蛋白的注射填充剂、皮肤刺激试验等研究项目。

对此，深交所在审核问询函中也要求，说明在研发费用率持续偏低的情况下发行人如何保持核心技术的先进性和产品竞争力。

敷尔佳解释称，报告期内公司销量较好的产品包括医用透明质酸钠修复贴”等医疗器械类产品，该类别产品均系于华信药业时期研发完成的，故报告期内相关研发费用未体现。

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