北交所“最贵”新股上市！

锦波生物的上市和业绩爆发，恰恰说明了胶原蛋白良好的市场前景。

今天（7月20日），锦波生物（832982）以北交所历史最高价49元/股，正式上市！这意味着北交所重组胶原蛋白第一股新鲜出炉。

开盘一小时内便迎来162.45%的涨幅，最高价涨到了142.8元，且呈居高不下的态势，总市值涨至86.66亿元，着实不负众望。

锦波生物在申购阶段火力就已凸显。发行市盈率为32.44倍，引入晨鸣资管和新长期基金等3家战略投资；超4万户投资者参与该股打新，网上有效申购数量为7.22亿股。最终，约1.1万户投资者获配股票，获配比例0.66%。有投资者表示，中签率是市场关注的焦点，中签率越低行情越大，如果再碰上市场热点难免一飞冲天。

前五大客户销售额占25.69%

成立于2008年的锦波生物，是一家以功能蛋白系统性创新研发为核心驱动的生物材料企业，主攻“功能性蛋白”的基础研究及其产业化，形成了以重组胶原蛋白产品和抗 HPV 生物蛋白产品为核心的各类医疗器械、功能性护肤品等产品，是本土重组胶原蛋白领域的头部企业之一，同时也是国家级专精特新小巨人企业。

据了解，锦波生物在人源化胶原蛋白领域取得了多项零的突破，成功完成6项人胶原蛋白原子结构解析，研究成果被国际蛋白结构数据库收录，是国际目前解析人类胶原蛋白结构最多的企业。截至报告期内，公司拥有发明专利授权32项，其中包括美国发明专利授权1项。

不得不提的是，2021年6月29日，锦波生物自主研发的重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维获得国家药监局批准，这也是我国首个、目前唯一一个注射级别的产品，Ⅲ型人源化胶原蛋白产品标志着我国打通了人源化胶原蛋白全链条攻关技术，完成了0-1的原创性成果突破。

据介绍，锦波生物重组胶原蛋白的研发特征是以确定三螺旋结构为始，以高生物活性为终，以智能应用为目标，始终坚持原始创新，卓越领导。其董事长杨霞便是科研人员出身，一直致力于胶原蛋白领域研究。此外，还聚集了专攻人源化胶原蛋白应用开发的张兴栋院士、美国微生物科学院院士姜世勃教授等专家，搭建了强大的研发团队。

▲锦波生物招股书

从主要客户分布看，2022年，多优美康（北京）国际贸易有限责任公司是锦波生物最大客户，对其销售金额高达0.26亿元，贡献收入占比6.78%。其次为秀域集团，贡献收入占比6.35%，此外，它还是锦波生物2021年、2020年的最大客户，两年分别贡献了19.22%和17.85%的收入。位居秀域集团之后的有臻妍颂集团、浙江长典医药有限公司、江苏康缘琴纳医药有限公司。总体来看，2022年度前五大客户销售金额占锦波生物销售额的25.69%。与2021年的43.52%相比，客户收入结构得到了很大改善。

基于胶原蛋白类原料，锦波生物旗下拥有主打抗初老护肤的164.88°肌频、重源、兰蜜等化妆品品牌，以及薇旖美、薇芙美等医美品牌。

招股书数据披露，2020-2022年锦波生物营收依次为1.61亿元、2.33亿元和3.9亿元，其中2022年同比增长67.15%，归属于挂牌公司股东的净利润实现 1.09亿元，较上年同期增长90.24%。仅2023年一季度就实现营收1.28亿元，同比增长98.28%，归属于母公司股东的净利润同比大涨180.94%。

值得关注的是，锦波生物推出的重组III型人源化胶原蛋白冻干纤维2021年一经上市便创下0.28亿元营收，2022年为1.16亿元，占总收入比重分别达到12.18%和29.87%。据了解，该产品主要通过面部注射用于皱纹纠正，销往医疗美容机构。

研发投入方面，锦波生物2020年至2022年的研发费用率分别为19.49%、15.35%、13.83%。对比另一本土重组胶原蛋白头部企业巨子生物2022年仅1.9%研发费用率，可谓是遥遥领先。招股书中也披露，此次募集的4.7亿资金中将有2亿元用于重组人源化胶原蛋白新材料及注射剂产品研发项目。

不难看出，锦波生物之所以能够在重组胶原蛋白领域跻身为头部，与其不吝重投研发紧密相联，而“重研发”正是锦波生物能够打造行业壁垒的关键。

新规出炉，重组胶原蛋白迎来新时期

值得一提的是，锦波生物参与制定的《重组人源化胶原蛋白》医疗器械行业标准（YY/T 1888-2023）也于今日正式生效。据悉，新规对重组人源化胶原蛋白的质量控制、技术要求、试验方法、稳定性、生物学评价以及包装、运输和贮存等进行了规定。

上市与新规实施同期，此乃巧合还是有意为之或许并不重要。新规的实施，将使得重组胶原蛋白行业发展趋于规范，带动行业进入新周期，也的确为锦波生物上市首日的热度增添了一把火。

如今胶原蛋白风口正盛。近年来，全球胶原蛋白行业稳步发展，增速高于全球经济增速。Grand View Reaserch数据显示，2019年全球胶原蛋白市场规模达到153.56亿美元，预计2027年达到226.22亿美元，2016-2027年年均复合增长率将达到5.42%。

聚焦国内，2019年胶原蛋白的市场规模增长至9.83亿美元，约占全球市场的6.40%；预计2027年市场规模将达到15.76亿美元，约占全球市场的6.96%，2016-2027年年平均复合增长率为6.54%，高于全球的5.42%的市场增速。

▲Grand View Research、高禾投资研究中心

行业规模量产、结构特性及纯度等工艺技术持续突破、消费者认知的不断提升等种种迹象表明，重组胶原蛋白拥有良好的市场前景，而如何把握机遇期，还需要企业躬身入局，立足研发，进行长期跟踪和关注。