收购欧华美科、净利增长188%，昊海生科的野心不止于此

作者 | 安未未

来源 | 美业新纬度

响当当的“医美三剑客”从2021年开始增长逐渐放缓，首先出现掉队迹象的是昊海生科。2022年，昊海生科实现营业收入21.30亿元，同比增长 20.56%，归属于上市公司股东的净利润1.80亿元，同比下降48.76%。作为对比，华熙生物的归母净利润同比增长24.11%，至9.71亿元；爱美客的归母净利润同比增长31.90%，至12.64亿元。

随着中国医美行业由高速增长转入平缓发展，医美三剑客都在拓展业务边界，寻找新的增长点。华熙生物多年前就开始在功效护肤市场耕耘，目前已经推出了十多个护肤品牌；爱美客通过收购韩国公司，进入了另一个高速增长的肉毒素市场。而一向擅长收并购的昊海生科也在7月31日发布公告称，拟以1.53亿元收购欧华美科剩余36.36%的股权，将后者完全纳入公司版图。

昊海生科为何选择将欧华美科完全纳入旗下，它是否真的已经掉队了？

自2008年创立以来，欧华美科赶上了美容产业升级的契机，通过为美容机构提供光电设备和服务，迅速成为新兴产业链上的代表企业。

随后的一系列并购和融资动作，让这家创立十余年的企业有了布局全球市场的想法，并逐渐在中国、法国、以色列拥有了研发中心，在半导体激光、射频领域打造了多个核心产品；在全球布局3大销售公司，销售网络覆盖55个国家和地区，仅在中国，其产品就与7000家左右医美/生美机构合作。

在现代企业运作中，并购越来越常见，今天是买方明天可能会变成产品。2021年2月，欧华美科就成为了被交易的对象，昊海生科以人民币2.05亿元，获得了欧华美科63.64%的股权。

在对欧华美科进行控股后，欧华美科在昊海生科体系内主要承担集中管理及申报注册职能，相关研发职能主要通过EndyMed、镭科光电、Bioxis实施，销售职能主要通过下属控股子公司完成。

两年多后，昊海生科再次发布公告称，拟以1.53亿元收购欧华美科剩余36.3636%的股权。

从欧华美科的角度看，在过去几年里，主要通过投资方式布局海外市场，比如投资以色列射频设备公司EndyMed，生产出的EndyMed Pro、Pure专业射频美容仪、Newa家用美容仪系列产品已在国内市场上市销售。通过持有镭科光电股份，推动激光芯片及仪器设备的研发，并将产品推向海外市场。

如今将自己变成昊海生科的全资子公司，或许与欧华美科在海外市场的投资状况相关。随着市场集中度的提升，美容和医美赛道对玩家的体量提出了更高的要求，那些不仅在产业链上有完整布局，而且有多条业务线互相交织、渗透的企业才具有竞争优势。

“创造资产并交易‘研、融、管、退’是职业化团队严肃训练的四部曲”，欧华美科CEO苑兵在朋友圈中表示，研究市场与科技机会、低成本融资投入、高效经营管理、敏捷退出……每一步都需要胆大心细。成为昊海生科的全资子公司，必然也是欧华美科基于市场机会、融资形势、经营管理等多方要素做出的决定。

昊海生科的目的

助推医美成为第一大业务

昊海生科收购欧华美科的决定，或许在2022年的财报中就有所显露。

2022财年，昊海生科来自其他国家和地区的客户的营业收入和成本分别较上年度增长74.23%和99.74%，而毛利率下降6.18个百分点。财报指出，主要原因是“合并欧华美科的影响”，欧华美科主要子公司Endymed、镭科光电及Bioxis的部分主要客户位于欧洲、美国及全球其他国家和地区，导致其他国家和地区的营业收入及营业成本的增长，毛利率的下降主要由于欧华美科产品的毛利率较昊海生科原产品的毛利率要低所致。

财报还显示，“本集团将积极与欧华美科共同整合优势资源，发挥本集团与欧华美科在技术研发、产品布局、以及市场营销方面的高度协同性”。而此次收购剩余股权，正是整合优势资源的开始。

另一方面，在并购和资源整合的逻辑下，昊海生科已经布局了四条主要赛道，分别是眼科产品、医疗美容及创面护理、骨科和防粘连及止血，医美业务的快速增长，也推动昊海生科在医美布局方面做出调整，以进一步放大优势业务。

2021～2022年 昊海生科主要业务营收对比

根据财报数据，2020年，昊海生科医美产品的收入为2.42亿元，占比18.17%，落后眼科产品24.31个百分点；到了2021年，医美产品收入提升至4.63亿元，占比26.34%，与眼科产品的差距缩小至12个百分点。2022年，医美产品收入达到7.48亿元，占比35.39%，与眼科产品的差距仅为1.03个百分点。在增速方面，医疗美容与创面护理的营收同比增长61.45%，增速高于眼科产品等其他业务。

在刚刚披露的2023年上半年数据中，医美业务已经以37.03%的占比，正式超越眼科，成为集团第一大业务。

2023年上半年，昊海生科主要业务营收及占比

在医美业务成为集团第一大业务的时间点，昊海生科选择彻底吃下欧华美科，双方或将加速整合覆盖医疗美容、生活美容、家用美容三大应用场景的相关团队，且共享各自原有客户资源，进一步提高运行效率和销售完成率。

昊海生科真的掉队了吗？

2021年，昊海生科营收同比增长了32.31%，至17.67亿元，但同期华熙生物的增幅为87.93%，营收高达49.48亿元；爱美客的营收虽然不高（14.48亿元），但同比增长高达104.13%。

从账面数据看，昊海生科的营收和增速都不占优，因此被外界视为是“医美三剑客”的掉队者。

2022年，昊海生科的营收同比增长20.56%，实现营收21.30亿元；实现归母净利润1.80亿元，同比下滑48.76%，呈现明显的增收不增利的状态。

在“掉队”“清仓式减持”的声音中，昊海生科披露了2023年半年度业绩预告。

2023年上半年，昊海生科营收及净利润

2023年上半年，昊海生科营业收入约13.13亿元，同比增加35.66%；归属于上市公司股东的净利润约2.05亿元，同比增加188.94%。相对于2022年净利润同比下滑48.76%的表现，近200%的增长表现无疑让人眼前一亮。

昊海生科将增长原因归结为：在医药终端市场逐渐回归常态的大环境下，公司产品的销量、收入与上年同期相比均大幅上升，特别是医美玻尿酸产品的销售情况表现良好，故本期归母净利润也得到大幅增长。

据了解，昊海生科推出的第三代玻尿酸产品“海魅”非常受欢迎，2022年的增速近30%，今年第一季度的销售收入已经保持增长态势，且拉动公司整体玻尿酸产品的增长。

在玻尿酸产品上涨的同时，公司的其他医美相关产品也陆续完成研发，推出市场。

近日推出的再生类新品“如生天使”，将再生材料应用由高光精塑扩展至全层再生，产品计划首批启动合作200家机构。在减重版块大受热捧的司美格鲁肽产品方面，昊海生科也与北京质肽科技有限公司签订了独家合作协议，该项目已经处于临床前研究阶段；此外，肉毒素产品也已完成III期临床。

在医美业务上，昊海生科已经形成了一套以玻尿酸、光电设备、肉毒素为核心的“医美组合拳”，并继续以收购和加强研发等途径，继续夯实医美版块。

眼科产品布局中，昊海生科目前已经实现国际化全产业链+全年龄段品种布局，同时还新增多条新的产品线，实现了从眼表到眼底的产品线全线布局。

在骨科产品布局中，昊海生科是中国第一大骨科关节腔粘弹补充剂的生产商，针对退行性骨关节炎其拥有玻璃酸钠注射液和医用几丁糖（关节腔注射用）两类产品。

随着人口老龄化的逐渐加深， 骨科业务作为医疗领域的优质赛道，公司骨科业务的收入贡献有望持续增长。

在防粘连领域，昊海生科自主研发的医用几丁糖和医用透明质酸钠凝胶防粘连产品，已在临床中得到广泛应用；公司的医用胶原蛋白海绵产品“奇特邦”可用于止血、各类组织和器 官空腔填充以消除残腔，以缩短手术时间并促进术后伤口及组织愈合。

根据标点医药的研究报告，2021年昊海生科防粘连材料的市场份额为 28.85%，是中国最大的防粘连材料供应商。

构建起丰富且完整的业务版图后，昊海生科正在摆脱并购引发的利润困局，其后续增长动力值得期待。相关机构预计，2023～2025年，昊海生科的年营收为 25.75 亿元、31.12亿元、36.75亿元，对应增速分别为21%、21%、18%。

在漫长的竞争中，随着经济环境、市场需求的变化，企业必然有所起伏，“掉队”是暂时的，调整才是企业经营的永恒主题。

编辑 | 柳 叶