这类美妆企业或再无法上市！

近日，证监会数箭齐放，指出为提振资本市场信心，将阶段性收紧IPO、实行再融资监管、规范股份减持及降低融资保证金比例。

著名经济学家任泽平告诉美妆网，从宏观市场来看，政策多管齐下是为了活跃资本市场，提振投资者信心。当资本市场足够活跃，形成财富效应后（金融资产价值升值带动消费趋势），就能加速市场经济恢复，从而打通国民经济循环。

从微观市场来看，以美妆品牌珀莱雅为例，上市后从原本40多亿市值最高涨至500多亿元市值，带来的造富神话及市场曝光度，让不少美妆企业将上市视为企业做大做强的重要依据之一。随着A股IPO审核进一步收紧，资本市场监管趋严，或许没有核心竞争力、不重视研发、只注重营销的美妆企业将难以上市。 

证监会“第一箭”瞄准在IPO。公告指出：根据近期市场情况，将阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端的动态平衡。

对于还未递交上市申请的企业来说，IPO收紧约等于上市计划延后，意味着企业需为上市付出更多时间及费用成本；对于已递交上市申请或处于排队阶段的企业，则需面对事无巨细的问询与上市可能失败后产生的沉默成本。

据不完全统计，目前正在冲击IPO的美妆相关企业有15家，其中原料商5家，品牌商3家，制造商3家，服务商3家，包材商1家。其中，处于问询阶段的企业有9家，提交注册仅待注册生效即可上市成功的企业有3家，分别是旷世科技、润本生物和鼎龙科技。

值得一提的是，提交注册并不意味着一定上市，“AI+美妆”的旷世科技已提交注册超22个月，至今尚未发行上市。

而处于上市辅导期的美妆相关企业或仅有5家，分别是植物医生、蒂螺医疗、兰树、创尔生物和远想生物。与此同时，今年有4家美妆相关企业宣布暂时“撤退”，分别是未来穿戴健康科技股份有限公司（以下简称“未来穿戴”），蜜思肤、拉拉米和悦普广告。

具体来看未来穿戴，未来穿戴是拥有网红按摩仪品牌SKG的母公司，2022年6月27日，其IPO申请被深交所受理，7月22日，进入问询阶段。

据悉，深交所对其的问询聚焦在“核心技术创新性”和“持续盈利可能性”。而从招股书来看，未来穿戴虽宣称注重研发投入，但研发费用远低于销售、管理费用。2020-2022年，其研发费用分别为4714.06万元、7472.59万元和9785.81万元，占营业收入的比例分别为4.76%、7.05%和10.82%。

毫无疑问，伴随行业追求高质量发展与资本市场监管日趋严苛，美妆相关企业要想成功上市并表现优异，需建立更深的核心技术壁垒，这也或是未来穿戴于今年8月初撤回上市申请的原因之一。

任泽平也坦言，不少中国美妆企业注重营销、渠道大于产品研发。未来，国产品牌需加大科研投入，提高产品质量。只要企业有扎实技术底蕴，往创新高质量方向发展，市场会满足其预期。

“近几年资本寒冬愈发明显，上半年又迎来A股全面实施注册制，不再限制亏损企业于A股上市。当市场变得更加复杂，就更突出了扶优限劣的重要性。”某金融从业人士告诉美妆网。

据Wind数据显示，2023年上半年，A股市场共有173家企业IPO上市，同比增加2家，但累计募集资金2096.77亿元，较2022年上半年的3119.20亿元减少1022.43亿元。

冷风也蔓延至美妆行业，在证监会正式发布公告前，美妆市场的IPO就出现了收紧趋势。公开资料显示，相较于2022年的7家企业上市，2021年的12家，2023年截至今日仅有4家成功上市，除美丽田园登入美股外，登康口腔、锦波生物、敷尔佳3家均在A股上市。

对于美妆企业的IPO速度变缓，任泽平指出，早年化妆品行业处于野蛮生长的阶段，有的美妆企业甚至是资本烧钱的“攒局”。一旦企业上市成功，大股东就相继减持股份，套现走人，不仅破坏了市场生态，也是一种对企业、股民、消费者不负责任的行为。

这也是此次证监会将“第二箭”瞄准在股份减持上的原因。公告指出，上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。

任泽平指出，大股东上市套现减持，并不在乎企业经营状况，导致破净、破发频现，这亦是股票市场长时间处于低迷状态的重要原因之一。此次政策也并非完全不允许大股东减持，经营者只有保证企业有充足竞争力，股价表现优异，方能通过减持从资本市场获益。

从今年A股上市企业的市场表现情况来看。于8月30日开盘阶段，敷尔佳52.53元/股，略低发行价55.68元/股，登康口腔较发行价20.68元/股，涨幅近100%，达36.72元/股，市盈率44.79；锦波生物较发行价49.00元/股，涨幅近300%，达140.00元/股，市盈率51.91。

区别于市场对美妆企业的“刻板印象”重营销、轻研发，股价实现高涨幅的登康口腔和锦波生物均在研发投入上高于同行。

以锦波生物为例，其是一家以功能蛋白系统性创新研发为核心驱动的生物材料企业，在研发投入方面，2020年-2022年研发投入分别为3143.02万元、3583.62万元和5396.59万元，占营业收入的比例分别为19.49%、15.35%和13.83%。显著高于另一本土重组胶原蛋白头部企业巨子生物同期研发投入的1338.1万元、2495.4万元和4404.3万元。

在收紧企业上市相关政策外，证监会还接连颁布政策鼓励投资者多进行金融交易，主要围绕的是“融资保证金比例”和“印花税”两方面。

据悉，经中国证监会批准，上交所、深交所、北交所发布通知，修订《融资融券交易实施细则》，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由100%降低至80%。此调整将自2023年9月8日收市后实施。

降低印花税则是指财政部、税务总局印发《关于减半征收证券交易印花税的公告》，自2023年8月28日起，证券交易印花税由按股票交易成交金额的1‰对卖方单边征收，下调至按0.5‰征收。

有金融人士指出，调降证券交易印花税税率和投资者的融资保证金都有利于降低市场交易成本，减轻投资者负担，是减税、降费、让利、惠民政策导向的体现。从历史角度来看，降低印花税有助于活跃股市交易，也能让优质美妆股的股价跟随市场大盘一同上涨。

最后，任泽平进一步指出：“客观来讲，对于指望上市圈钱的，新政策是重大利空，但对于坚持研发，产品质量过硬的企业而言则是重大利好。毕竟有底蕴、实力的企业永远不会惧怕强有力的监管，因为后者将带给行业生态更加有序的发展。”