暴跌！国内最大医美公司蒸发1400亿

作者/韦霞霞

编辑/王美琪

近日，被称为“医美茅台”的爱美客交出了2024年上半年成绩单。报告期内，公司实现营收16.57亿元，同比增长13.53%；净利润同比增长16.35%至11.21亿元。乍一看，这份财报似乎还不错，但市场并不买账。

财报发布后，爱美客直接闪崩。8月22日，其开盘就大跌近5%，随后一路走低，截至收盘暴跌超12.3%。虽然近两日有回升趋势，但状况似乎并不乐观。为何业绩向好，但股价却屡创新低？

爱美客股价走势图源：英为财情

市值蒸发近1400亿

截至发稿，爱美客的市值为438.4亿，与巅峰期的1800亿相比，已经蒸发近1400亿。对于股价的下跌，爱美客曾对外回复称，股价下跌受多种因素影响，公司经营一切正常。

事实上，如果详看其近两个季度的经营数据，就会发现问题。2024年一季度营收8.08亿元，同比增长28.24%；净利润为5.27亿元，同比增长27.38%。但是到了二季度，其业绩增速出现明显下滑。二季度营收为8.49亿元，仅同比增长2.35%；净利润为5.93亿元，同比增长8.03%。

二季度的业绩增速已经降至个位数，自上市以来，这一季的业绩增速创下最低纪录，市场预期由此受到影响。这就不难解释为何其股价连创新低。

毛利率数据背后也蕴藏风险。财报显示，今年上半年，爱美客依旧保持着超高毛利率，高达94.91%。分产品来看，溶液类注射产品营收9.76亿元，毛利率为93.98%；凝胶类注射产品营收6.49亿元，毛利率则高达97.98%。

爱美客主要产品营业收入和营业成本

面对超高的毛利率，各大厂商和企业前赴后继，随着竞争者越来越多，有研报预测，该行业的超高毛利率必然不会维持太久。今年上半年，其以嗨体为核心的溶液类注射产品营收增速为11.65%，而去年同期增速为35.9%；以濡白天使为核心的凝胶类注射产品，营收增速为14.57%，而去年同期增速则高达139%。由此可见，毛利率下滑已经是一个明确信号。

暴跌！国内最大医美公司蒸发1400亿

医美增长集体放缓

除了爱美客，多家医美企业也已公布2024年上半年业绩。从财报来看，医美行业增速集体放缓。

今年上半年，昊海生科医疗美容与创面护理产品的营收为6.34亿元，占总营收45.22%，同比增长25.72%。去年同期，该类产品营收增速为47.49%，增幅几乎折半。虽然昊海生科上半年实现了营收和净利润双增，但增速放缓，增长略显乏力。

华东医药半年报显示，公司医美板块营收13.48亿元，同比增长10%。去年上半年，其医美板块营收12.24亿元，同比增幅为36.4%。可以看出，医美板块增速明显放缓。

此外，在专业皮肤护理产品中，巨子生物旗下的品牌可复美上半年营收20.7亿元，同比增长68.6%，占总营收81.5%。对比2023年上半年，该品牌营收12.28亿元，同比增长101%，增幅也出现了明显下滑。

从头部医美企业上半年的业绩来看，该行业发展速度较过去放缓不小。有证券分析师曾在研报中称，宏观经济对医美在内的可选消费有一定影响，经济环境波动影响消费意愿，进而对爱美客业绩造成不利影响。

反观聚焦于重组胶原蛋白的锦波生物，今年上半年实现归母净利润3.10亿元，同比增长182.88%，继续高速增长。在大盘增速放缓、医美行业竞争加剧的背景下，各大企业更要完善研发、管理、服务等多个维度，从中挖掘新增长点。

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