刚刚，北交所香料第一股诞生！

作者/王美琪

编辑/黎思林

今日（9月13日），安徽中草香料股份有限公司（以下简称：中草香料）正式在北交所敲钟上市，公司证券代码为920016，发行价格为7.5元/股，开盘价为12.49元/股，截至发稿，其总市值达16.63亿元。

刚刚，北交所香料第一股诞生！

今年以来，化妆品企业“上市难”成为行业共识。截至目前，虽有多家企业向IPO发起冲刺，但仅有芭薇股份一家成功，成为北交所首家上市的美妆代工企业。如今中草香料敲钟，成为北交所第2个上市的美妆企业，同时是2024年美妆原料第一股，将为国内美妆IPO注入信心。

上半年营收0.96亿元

中草香料毛利率稳步增长

公开资料显示，中草香料成立于2009年，是一家专注于香精香料研发、生产和销售的高新技术企业。公司主要产品包括凉味剂、合成香料和天然香料，下游客户以化妆品、食品饮料行业终端客户及香料贸易商为主。

公司除了给下游客户销售自有凉味剂和香料产品外，还为香料客户提供代加工服务，积累了优质、稳定的客户渠道和资源，与德之馨、奇华顿等全球前十大香精香料公司拥有稳定合作关系。

回顾其发展历程，2017年，中草香料在全国中小企业股转系统挂牌，2021年进入创新层，2022年4月启动上市北交所辅导，并于同年10月正式开启北交所上市进程，2024年2月过会，同年9月成功上市。从提出赴北交所上市到正式敲钟，中草香料用了2年的时间。其中虽有坎坷，但是整体来看比较顺利，这与公司近年来的良好业绩表现关系密切。

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招股书显示，2020-2023年，中草香料的营业收入分别为1.05亿元、1.5亿元、1.89亿元、2.06亿元，业绩持续稳定增长，毛利率逐年升高，一路向好。2024年上半年最新财报显示，其营收0.96亿元，同比增长9.58%；实现归属于母公司所有者的净利润0.26亿元，同比增长36.05%；基本每股收益0.43元，同比增长34.37%。

值得一提的是，中草香料的多家战略投资机构十分具有亮点。其中，芭薇股份参与战略投资，获得中草香料20万股股份。据悉，今年3月29日，芭薇股份正式登陆北交所，主营业务为化妆品的研发、生产、销售及检测，产品种类丰富，涵盖护肤、面膜、洗护、彩妆等类别。

北交所“美妆代工第一股”持股中草香料，将带来哪些变化，值得期待。

募资1.5亿加大产能

却显示产能利用率不足？

据悉，中草香料公开发行的人民币普通股数量不超过1495万股，计划募资约1.5亿元，占发行后总股本的20%，用于年产2600吨凉味剂及香原料项目（一期），该项目投资总额约为2.57亿元。

而招股书显示，2019—2023年，中草香料产能利用率分别为39.82%、69.57%、94.93%、66.65%、72.24%，五年间均未能满产。

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也就是说，除2021年外，中草香料产能利用率均不足73%，甚至在刚过去2023年近三成产能被闲置。

在产能不饱和的情况下，中草香料此次IPO仍要大幅度募资扩产。对此，公司表示，该项目将使得公司凉味剂相关产品种类更加丰富，形成新的盈利增长点，同时产能的扩大，有助于形成规模效应，提高生产效率，进一步增加公司的竞争优势，提升盈利能力。

然而，在产能利用率不足，现有产量仅有670吨左右的情况下，公司能否成功消化未来年产2600吨的凉味剂还是一个未知数。因此，中草香料能否用募集资金顺利实现扩产，值得关注。

IPO政策缩紧

原料企业上市难

美妆网发现，2024年仅剩3个月，国内与美妆行业有关的上市企业却只有2家，相较于2022、2023年美妆相关企业分别上市7家、6家，数量大大折腰。其中，近年来美妆相关企业IPO停滞/终止的原料商就有湃肽生物、万香科技、格林生物等。

IPO越来越难，这或许与政策收紧有关。今年4月12日，国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称“新‘国九条’”），明确严把发行上市准入关，主板、创业板的上市门槛随之提高。

抛开IPO，从国际香精香料市场表现来看，香料商们也很“难”。据三大国际香精香料巨头公布的2023年财报数据来看，帝斯曼-芬美意、IFF营利双降，奇华顿销售额下滑3%。另外，作为中草香料的境外最大客户的奇华顿2023年在亚太、北美地区业绩均为下滑态势，其中，亚太地区销售额为16.98亿瑞士法郎（约合人民币142.8亿元），同比下滑4.1%，北美市场则下滑12.1%。

虽然上述数据显示目前香精香料商部分陷入业绩增长困局，但从整个香精香料行业来说该市场仍具有较好的发展前景。

近几年，随着人们收入水平的提高，消费能力得到不断提升，香料香精行业得以发展。根据QYResearch调研团队最新报告《全球香料香精市场报告2023-2029》显示，全球香料香精市场规模预计2029年达到458.9亿美元，未来几年年复合增长率CAGR为5.8%。

我国作为全球最重要的香料供应国之一，在全球香料香精行业市场中占据较大的市场份额。中国香料香精化妆品协会发布的《香料香精行业“十四五”发展规划》提出，到 2025 年我国香精产量达到40万吨，香料产量达到25万吨，行业主营业务收入达到500亿元。所以，香料香精行业正在持续稳定地增长。

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而中草香料成为继科思股份、华业香料、亚香股份、天美生物等企业之后，又一个成功上市的香精香料企业，对于行业来说具有重要意义，也为原料商们带来信心。至于未来发展，如何在这个具有前景的赛道上撇去不利因素，找到能够推动自身业绩增长的发展点，是中草香料需要思考的。

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