忍痛割爱？巴西最大美妆集团或出售Aesop股权

本报记者 邹欣晨

据彭博社11月30日报道，巴西美妆巨头Natura &Co集团（下称Natura）正在与美国银行(Bank of America Corp.)和摩根斯坦利(Morgan Stanley)合作，以出售旗下Aesop（伊索）品牌的股份。

图源彭博社

彭博社援引某知情人士的消息称，目前对此感兴趣的各方包括私募股权公司CVC Capital Partners以及欧舒丹国际公司和资生堂集团。“由于这些谈判是在私下进行的，知情人士要求匿名采访。”彭博社写道。

知情人士还表示，Natura集团此前多次试图让Aesop品牌进行首次公开募股(IPO)，但由于股市低迷，其IPO计划屡屡受挫，不得不“忍痛割爱”，“咬牙”向其竞争对手如资生堂等集团出售Aesop的少数股权。

截至目前，Natura、美国银行、摩根斯坦利和CVC均对彭博社发出的询问不予置评，欧舒丹和资生堂没有立即回应置评请求。

放弃“头号摇钱树”，Natura想好了吗？

Aesop 由美发师Dennis Paphitis于1987年在澳大利亚创立。十年前，他将这个品牌卖给了Natura集团。Aesop被收购后，收入平均每年增长20%。在2018年、2019、2020、2021年，Aesop销售额分别增长了50%、23%、50%、33.4%。

在Aesop品牌的第三季度财务报告中，其营收额为近6.03亿雷亚尔（约合人民币8.17亿元），品牌营收以不变汇率计算增长了21.5%，约占Natura集团总净收入的7%。相较于另外两位“同事”，即营收下滑19.5%的The Body Shop和营收下滑8.1%的雅芳国际，Aesop在集团内的成绩可谓光彩熠熠。于部分行业分析师眼里，仅Aesop一个品牌就顶得上Natura集团的“半壁江山”。

如此“摇钱树”，Natura集团自然不肯轻易放手。据彭博社分析，自今年6月Fabio Barbosa出任集团首席执行官并宣布将加速集团重组进程以来，出售Aesop的传言屡见不鲜，但每每都被Natura声明驳斥。就在9月16日，Natura还在巴西《FUSÕES AQUISIÇÕES》（兼并与收购新闻）上宣称：“集团目前对Aesop没有任何拆分或出售的想法”。

“近几个月来，IPO作为给Aesop品牌加速增长提供资金的替代方案，一直在被评估其可行性，而Natura &Co的管理层已经采取措施使其成为可能，”该公司在当时的声明中表示。

Natura还强调，对Aesop的分拆或IPO必须“在符合Natura&Co最大利益的范围内进行，并在完成可能需要股东、债权人和监管机构批准的公司重组之后再进行。”

11月25日，Aesop于中国大陆的首家门店在上海市徐汇区东平路开业，标志着该品牌正式打入中国线下市场。在其2021年业务年报中，Natura集团表示，进入中国市场正是Aesop品牌2022年的首要目标。不难看出，该集团彼时仍对品牌的将来寄予厚望。

剥离Aesop对双方而言更好？

但随着Natura股价持续走低，曾经的“豪言壮语”似乎也不得不对现实让步。在第三季度财报中，Natura集团的净收入为90亿雷亚尔，低于分析师预期的92.9亿雷亚尔。至此，Natura集团本年度已连续三季度报告亏损。而据CNN巴西版报道称，该集团股价今年已累计下跌55%。

重重困扰下，Natura于10月首次宣布，已开始研究Aesop在美国进行IPO或拆分的可能性。“总部位于圣保罗的Natura公司在10月18日表示，该公司正在评估释放Aesop价值的方案，包括IPO或拆分独立运营，以恢复投资者的信心。”彭博社于10月报导道，“这一消息是今年接任Natura首席执行长的Fabio Barbosa精心策划的全面改革的一部分，从而促使摩根大通公司(JPMorgan Chase & Co.)将Natura的股票评级从中性上调至买入。”

在不少业内人士看来，倘若Natura集团继续“抱着Aesop不放”，对品牌和集团自身而言都不是一件好事，不如尽快趁Aesop业绩还亮眼之时将其股权脱手卖个好价。

“通过向金融合作伙伴出售少数股权来释放价值将是Natura最好的做法。”花旗集团(Citigroup Inc.)分析师Joao Pedro Soares在一份报告中写道，“由此，该集团得以继续整合业务，甚至为其在更好的市场条件下进行最终的IPO打开成功之门。”

巴西银行（Itaú BBA）也表示，出售Aesop的举措是“更加积极、明智的选择”。其分析师Thiago Macruz指出，如果Natura从Aesop撤出，将有利于其集团资产去杠杆化，并调整和优化Aesop的品牌管理，从而可能将短期利润率提高到一个更令人满意的水平。

“我们认为，在当前具有挑战性的宏观经济环境下，Natura愿意评估向战略合作伙伴出售股权的可能，而不是潜在的IPO，这增加了交易完成的可能性。”巴西银行分析师Thiago Macruz、Maria Clara Infantozzi和Gabriela Moraes向媒体解释道，“当然，鉴于Natura目前的困境，买方可能希望为资产支付更少的费用，这是一个需要事先监控的风险。我们相信市场对Aesop的估值约为80亿雷亚尔（约合人民币108.9亿元），但这个数字同样有高出或低于实际成交价的可能。”

而据路透社巴西版12月1日发出的报道，Natura&Co已经发布声明，公开表示，其董事会的确考虑了“出售少数股权的可行性”，但该集团同时解释说:“这一过程还处于保密磋商的初始阶段，目前还没有对潜在交易的条款和条件的定义。”

“董事会将在对正在研究的几种方案进行评估后做出最终决定，但不排除继续进行IPO或将Aesop部门进行分拆的可能性。”声明中说，“这取决于市场条件和其他需要考虑的因素”。

声明还指出，无论是IPO、拆分还是出售少数股权的情况下，Aesop的业务将继续由其品牌首席执行官Michael O'Keeffe领导。

一位知情人士告诉路透社巴西，由于运营问题，出售少数股权比其他方案更容易执行。“鉴于市场条件，这是Natura目前最有可能采取的途径。”他说。另一位消息人士则称，欧舒丹集团正在与Corporate Finance International的顾问合作，讨论可能的报价。

这一消息公布后，Natura的股价一度上涨4.5%，随后回落部分涨幅，使其成为巴西基准股指Bovespa中涨幅最大的股票之一，此外，其在纽约尾盘交易中的股价也上涨了3.9%。

不过，消息人士同样警告称，谈判还处于早期阶段，“万事皆有可能”，Natura集团也许会在没有达成协议的情况下退出谈判。